La clave de la fortaleza del peso ha sido el diferencial de tasas de interés, que en México se encuentran en máximos históricos, además de elementos como las remesas récord. Crédito: Archivo

/REFORMA

Los inversionistas están llevando al peso mexicano, la moneda principal con mejor desempeño del mundo este año, a alturas cada vez más vertiginosas, ignorando los riesgos de los recortes de tasas de interés, las elecciones y las advertencias de analistas.

Tras su mayor ganancia anual en más de dos décadas en 2023, el peso ha subido 1.8 por ciento frente al dólar este año. Ahora cotiza alrededor de 16.69 por dólar en el mercado internacional, cerca de su mejor nivel desde 2015.

El peso mexicano es la moneda que ocupa el puesto más alto en una lista de tipos de cambio reales efectivos compilada por Bloomberg y, según Deutsche Bank, esa tasa está ahora en su nivel más alto en México al menos desde 2005.

Algunos estrategas ya están instando a la cautela. Los analistas del Deutsche Bank advirtieron la semana pasada que las valoraciones están "llegando a extremos" y Bank of America calificó al peso de "sobrevaluado".

Sin embargo, los administradores de activos están haciendo a un lado esas preocupaciones, impulsando sus contratos netos largos sobre la moneda al nivel más alto desde finales de 2022, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas estadounidense (CFTC) al 12 de marzo.

El repunte ha resultado tan implacable -superando hito tras hito- que los inversionistas ahora tienen miedo de apostar en contra de la moneda. De hecho, los datos del mercado de opciones muestran que los operadores consideran más probable un fortalecimiento del peso durante los próximos tres meses que una caída.

"En el pasado hemos intentado ir en contra de esa fortaleza y simplemente no ha funcionado", dijo Nicolas Jaquier, gestor de cartera de NinetyOne UK Limited en Londres, que apuesta a favor de la moneda.

La clave de la fortaleza del peso ha sido su baja volatilidad y las tasas de interés récord de México, que hacen atractivo el llamado carry trade: invertir en la moneda local para luego obtener un beneficio en moneda extranjera.

Las remesas récord y la perspectiva de más inversiones en el País por parte de fábricas que buscan estar más cerca de Estados Unidos, fenómeno conocido como nearshoring, también están apuntalando al peso.

Elecciones, ¿un riesgo?

Los avances se producen a pesar de las elecciones presidenciales en México en junio y en Estados Unidos en noviembre, que al menos en el último caso plantean un riesgo de cambios de política abruptos.

Si bien se espera que el Banco de México (Banxico) reduzca su tasa de referencia en su próxima reunión desde el máximo de 11.25 por ciento por primera vez en tres años, procederá a un ritmo tan lento que es poco probable que debilite el peso, según Jaquier, de NinetyOne.

México tiene actualmente las tasas de interés reales más altas de América Latina y debería seguir atrayendo a los administradores de dinero, según Hari Hariharan, director de inversiones de NWI Management.

El alto tipo de cambio hace que sea prohibitivamente caro apostar contra la moneda.

"El peso seguirá siendo el favorito de los inversionistas que lo financian tomando prestado monedas como el yuan, el euro y el franco suizo. No veo que esa dinámica cambie", consideró Hariharan.

"Podría haber cierta volatilidad en torno a las elecciones tanto en México como en Estados Unidos, pero nada grave".

Se espera que Claudia Sheinbaum, la candidata respaldada por el actual presidente Andrés Manuel López Obrador, gane las elecciones de junio.

Las elecciones estadounidenses representan un riesgo mayor para el peso, y es probable que los inversionistas cubran su exposición a la divisa mexicana a medida que se acerca la votación en Estados Unidos, dijo Christian Lawrence, estratega de Rabobank en Nueva York.

La victoria de Donald Trump en 2016 provocó las mayores pérdidas al peso en más de dos décadas, en medio de sus amenazas de romper el Tratado de Libre Comercio con México (TLCAN) y gravar las remesas.

Pero en su intento por recuperar la Casa Blanca, Trump está proponiendo aranceles a las importaciones e intensificando la guerra comercial con China, lo que podría impulsar más inversiones hacia México.

"México no será señalado como lo fue la última vez tanto por Trump como por el mercado", mencionó Dirk Willer, estratega de Citigroup.

"El carry trade sigue dominando y las elecciones estadounidenses son un pensamiento secundario que se volverá más contundente con el tiempo, pero no en los próximos meses".

Este lunes, en el Foreign Exchange Market (Forex) o el mercado internacional de divisas, el tipo de cambio terminó con un avance sobre el peso entre operadores que están la espera de las reuniones de política monetaria de la Reserva Federal (Fed) y del Banco de México (Banxico).

En el Forex, el dólar se intercambio al cierre con un alza de 11.61 centavos, siendo su tercera sesión con incremento, a 16.8305 pesos.